신용하 금융 컬럼

특집 - 트럼프 vs 힐러리, 미 대선 경제 영향은? 2화

컬럼
작성자
신용하
작성일
02/11/16 17:44
조회수
3732
안녕하세요. J.P. Morgan의 호주 자회사 오드미네트(Ord Minnett)에서 금융자산 투자운용 및 자산 관리를 담당하고 있는 프라이벗 웰스매니저 신용하 (Johnny Shin)입니다. 이번주는 지난주에 이어 곧 다가오는 11월 8일 (미국시간) 미국 대선을 앞두고 전세계 경제 및 증시 모두가 숨죽이면서 추세를 계속 살펴보고 있는 현 상황에서 향후 대선 결과에 따라 바뀔수 있는 경제 움직임 등에 대하여 특집편으로 분석해드리려고 합니다. 지난주에는 글로벌 증시와 원자재 시장에 대하여 살펴보았지만 이번주에는 채권시장과 환율시장 반응에 대해 자세히 알아보도록 하겠습니다.

첫번째로 먼저 대선 결과에 따른 채권시장의 반응 예상입니다. 글로벌 채권 시장은 누가 당선되더라도 불안정한 단기 장세를 보일 확률이 높아보입니다. 하지만 트럼프가 당선된다면 공약한 여러가지의 소비 정책으로 인해 (방위 관련 소비 급등 등) 미국 정부의 재무 상태가 악화될 가능성이 농후합니다. 하여 트럼프 당선 시 최근 말라버린 유동성으로 화두가 되고 있는 미국 채권 시장 가치는 큰폭 하락할 확률이 높으며 이는 미국 뿐만아니라 전세계 채권 시장으로 불똥이 튈 가능성이 높습니다. 증시보다 채권시장 하락으로 올 경제 여파가 더 클 것으로 생각되고 있으며 법인세 할인 등 기업 우호적인 트럼프의 정책으로 미국으로 다시 자금이 회수되면서 개발도상국 역시 경제적인 조정을 면치는 못할 것으로 분석됩니다. 특히 미국 채권 보유국 중 1 위를 자랑하는 중국의 경우 트럼프가 선거 유세 진행 중 지속적으로 비난했던 대상이므로 두 국가간의 관계가 더 악화되어질 확률이 높아보입니다. 하여 미국 채권가치가 추락할 경우 매번 도와주었던 중국이 더 이상 관여하지 않을 것으로 보이며 오히려 같이 매도를 해나갈 가능성도 희박하지만 조금 있다고 볼수 있겠습니다.

두번째로 대선 결과에 따라 환율 시장의 반응을 예상해보자면 만약 도널드 트럼프가 대통령으로 당선되는 시나리오가 전개 된다면 미국 달러는 중기적으로 강세(가치 상승)를 유발할수 있을 것으로 내다보고 있습니다. 트럼프는 우선 미연방은행 의장인 재넷 옐런을 해고할것이라고 공표했으며 저금리 체제에 대한 반대 의견을 가지고 있어서 조금 더 매파적인 인물을 내세울 가능성이 높아보입니다. 트럼프 당선시 미국 달러가 상승할 두번째 이유는 트럼프가 가장 크게 내세우고 있는 기업세 / 법인세 축소 및 미국 기업들에게 여러가지의 혜택이 주어질 것으로 보이기 때문입니다. 비교적 방어적인 교역 정책 및 자국 기업 발전 관련의 정책을 내세울 것으로 보이므로 자국내 기업들은 해외 투자자본을 조금씩 자국내로 가져올 것이기 때문에 미국 달러에 강세를 가져다줄수 있습니다. 이는 지난 2005년 실행했던 정부의 해외자본 세금 인하 정책때와 비교해볼 수 있겠는데 당시 미국달러의 평균 가치는 단기적으로 약 5% 이상 랠리하는 모습을 보여주었습니다. 하여 같은 전례가 반복될 경우 개발도상국 및 준선진국 경제에서 많은 투자 자금이 회수되면서 한국의 환율 약세 또한 예측해볼 수가 있겠습니다. 하지만 반대의견 역시 무시할 수는 없는데 이는 어디로 튈지 모르는 트럼프의 성향 때문에 내세운 정책이 모두 무산될 수 있다는 가능성도 배제하진 못할것 같습니다.

위 내용을 전체적으로 정리해보자면,
1. 가장 높은 확률인 힐러리 클린턴 당선시, 전문 트레이더들과 기관들의 전반적인 의견은 “중립적”인 시장 반응을 예상하고 있습니다. 증시도 커다란 변동성없이 비교적 안정적일 것으로 보고있으며 다만 기업 우호적인 공화당이 과반수 의석을 차지하여야만이 시장에 큰 영향이 없을 것으로 예측되고 있습니다.
2. 만약 힐러리 클린턴이 당선되더라도 공화당이 아닌 민주당 정권으로 바뀌게 된다면 투자자들에게는 비교적 덜 매력적인 시장 정책을 시행해 나갈것을 예상해 볼 수 있겠습니다.
3. 만약 트럼프가 당선된다면 공화당 역시 정권유지가 가능할 것으로 보고 있습니다. 미국 시장을 포함 전체적인 자산 시장의 혼란이 초래될 가능성이 유력해보입니다. .
이번 한주도 행복한 한주 보내시기를 바라며 다음 주에도 알찬 소식으로 찾아뵙겠습니다. 감사합니다.

Disclaimer: 상기 내용은 일반적인 금융 관련 일반적 정보에 대한 안내문이며, 이에 대한 어떠한 법률적인 책임을 지지 않습니다.

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